亚洲熙熙攘攘的经济陷入困境

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Ben D Kritz虽然在当地金融市场上没有明显的麻烦迹象,但在菲律宾略显虚幻的田园诗般的世界之外,该地区显然越来越关注大规模债务问题

上个月底,摩根士丹利的一份报告勾勒出亚洲债务负担的令人不安的情况:在新兴亚洲(摩根士丹利的定义是除了日本,韩国和新加坡之外),外债从3000亿美元增长到十年来25万亿美元 - 或换句话说,大约每15个月翻一番 - 在过去10年中,随着本币债务的进一步扩大,亚洲的整体信贷与GDP差距已达到15%,它引起了警钟; 1997年亚洲金融危机爆发之前的峰值是10%

信贷与GDP的差距是可能发生银行业危机的一个重要预警信号,因为它衡量的是信贷增长与基础经济增长趋势之间的差异

换句话说,摩根士丹利的分析表明,亚洲的信贷增长速度比整个区域经济快15%左右;在某种程度上,经济将不再能够支撑所有债务的重量,整个不稳定的框架将崩溃,就像1997年那样,或者更糟糕的是,比1997年之间的差异更大

美国“量化宽松”或量化宽松政策这个月已经成为一个潜在的问题,因为它可能会使热钱流入枯竭,但是,这个月的资产和负债要大得多做好准备;当该计划最终于今年5月首次宣布逐渐结束时,它引发了一场小小的恐慌;例如,菲律宾证券交易所指数迅速从高位回落,并且到目前为止已经调整自己,大多数区域市场都遵循这种模式

投资者已经看到量化宽松的结束可能并不像他们最初担心的那样灾难性这将是,并且逐渐找到他们的平衡虽然美联储确实通过“缩减”QE计划而不是仅仅立即结束它来帮助防止新兴经济体突然受到冲击,这是为了软化而保持的政策之一这种打击可能会再次困扰区域经济虽然缩减已经到位,但美国的利率一直保持在较低水平,这导致各地的借贷成本都很低

因此,信贷增长持续在外债方面,摩根士丹利建议可能同时出现的两个严重风险是:随着量化宽松政策的结束,美联储宣布更高的利率即将到来,这可能导致信贷紧缩作为借贷成本随着时间的推移,这可能会对短期美元头寸产生“汇率挤压”,因为较高的借贷成本往往会阻碍美元流入本地金融体系并推动本币走高

现在与期间领先的差距很大直到20世纪90年代末的亚洲金融危机,更多的债务是以当地货币而不是美元摩根士丹利指出,大多数亚洲国家拥有大量外汇储备,并通过国内渠道从中获取大部分主权债务,这使得政府隔离开来

在某种程度上提供了资金但投资公司也注意到国际清算银行(BIS)早些时候的报告中表达的一些担忧,该报告认为,由于公司债务的快速扩张(该地区大部分外币债务)可能出现漏洞

是集中的)和当地货币债务对利率冲击的敏感性这是菲律宾合作的地方由于本周由信用评级机构标准普尔公布的另一项评估显示,菲律宾公司债务正以所有东盟经济体中最快的速度扩张,问题在于这些公司的收入,同时仍然非常健康无法跟上债务增长2008年至2013年底,净债务与EBITDA(扣除利息,税项,折旧和摊销费用前的收益)的中位数比率从19上升至35;收入增长中位数在2010年达到约17%的高位,此后已下降至8% 值得称道的是,标准普尔小心翼翼地不会在评估中夸大这一问题,并指出菲律宾公司的收入增长与东盟同行相比仍然“健全”,现在只有约三分之一的公司拥有应有的收入

被认为是“沉重”的债务负担然而,标准普尔没有指出的是,债务增长的最大部分是房地产行业;根据亚行发布的9月亚洲债券监测报告,今年第二季度,该行业在本地货币债券市场的份额较上一季度增长了21% - 事实上,该行业仅在一个季度增长了P7亿的未偿还债务被撤出市场这再次鼓励BSP对检查房地产行业的信贷增长发出一些声音,尽管没有具体的措施来跟进6月份贷款人压力测试的推出并且正如本文在几周前的一份特别报告中所指出的那样,房地产行业信贷风险​​受到抑制的努力是有限的,因为60%到90%的风险敞口是由房地产公司自己通过内部融资来承担的

如果其他经济冲击增加违约,即使只有一家公司的客户,由于“合约”贸易增长,这引发了美式抵押贷款危机的幽灵“销售”(CTS)衍生品危言耸听者会说所有这些都是迫在眉睫的厄运迹象;另一方面,那些在债务和投资市场中拥有既得利益的人将对所有“泡沫”警告的反应方式做出同样的反应,平面否认目前,这两种观点都不完全正确没有直接的危机 - 通货膨胀率放缓和比索最近的下跌似乎已经稳定了一点,近期似乎相对稳定但条件肯定不太理想,特别是在一个环境脆弱性日益加剧且政治和社会稳定性迅速恶化的国家

国际清算银行指出,债务创造活动和整体经济政策类似于亚洲时代的危机时期,并且显然仍然基于这样一种假设,即无限流动性将继续存在政策制定者和商业战略家不应该恐慌,但他们应该是明智的如果他们想要降低被su带走的风险,请熟悉“意外事件”一词的用法和真实含义rprise benkritz @ manilatimesnet

作者:谯说绔